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        打破定价大锅饭 地方债发行得市场说了算
        2019-02-03 16:07:42    来源新华网

         火爆的地方债发行市场风向?#27088;?#26152;日不少承销商一早就接到通知此前执行的根据同期限国债收益率5?#31449;?#20540;上浮40BP的地方债投标区间下限将调整为25BP至40BP也就是说最低可根据基准利率上浮25BP40BP的利差“肥肉”不再让投资机构开始重新考量地方债从今年监管层?#22836;?#30340;信号来看未来地方债市场化发行定价将是大势所趋

        一夜之间火爆的地方债发行市场风向?#27088;?/p>

        昨日不少承销商一早就接到通知此前执行的根据同期限国债收益率5?#31449;?#20540;上浮40BP的地方债投标区间下限将调整为25BP至40BP也就是说最低可根据基准利率上浮25BP

        指导口径一出市场奔走相告价格调整作用立?#22270;?#24433;江西省发行的地方债成为上浮25BP的首例随后湖北债四川债的中标利率也纷纷下调至基准上浮25BP投标倍数也较此前有下降趋势

        40BP的利差“肥肉”不再让投资机构开始重新考量地方债从今年监管层?#22836;?#30340;信号来看未来地方债市场化发行定价将是大势所趋

        市场降温 投标倍数下降

        昨日发行结果显示江西省35710年期地方一般债中标利率?#30452;?#20026;2.99%3.19%3.32%3.38%较同期国债基准上浮25BP

        同时全场倍数与边际倍数也拉开较大差距市场对投标价格的预期出现较大分歧不少投资机构对此深感措手不及而此前的地方债投标边际倍数近乎等同于全场倍数所有投?#25910;?#23545;于基准利率上浮40BP的预期非常一致

        当天发行的湖北省四川省的地方债利差也一下子缩水至25BP据悉1月30日发行的陕西债投标指导价已经调整为国债基准上浮35BP可以预期未来地方债投标利率将在上浮25BP至40BP的区间内浮动

        自去年8月以来各地地方债发行利?#22987;?#20046;齐刷刷地在基准利率基础上调高40BP成为机构眼里炙手可热的配置?#20998;?#25237;标倍数更是屡创新高就在前一天云南省的单只地方债投出了全场71倍的历史新高

        1月28日云南省3年期一般地方债投标倍数为70.98中标利率为3.13%较基准上浮40BP云南省一口气完成了2019年首批下达的地方债额度446亿元的招投标任务平均投标倍数达38.7倍

        ?#30340;?#20154;士预期如今市场风向?#27088;?070倍全场倍数的超火爆景象或将不?#21019;?#22312;市场热情也将有所降温从当天招标的四川债来看5年期一般地方债的投标倍数最高?#28304;?5.28倍但较此前最火爆时已经有所下降

        四川省专项债的认购积极度略低一些10年期收费公路专项债的投标倍数最低为14.76倍5年期棚改专项债的投标倍数21.62倍

        记者了解到地方政府接下来也将根据市场?#23548;是?#20917;适当调整发债策略

        市场化定价势在必行

        ?#30340;?#20154;士指出此前无论资质好坏发行地方债都内定上浮40BP的利差机构也采取“闭眼买”的做法这?#23548;?#19978;有悖于地方债市场化改革的导向?#20219;?#27861;发挥地方债降低实体经济融资成本的功能也无法促进地方政府合理举债融资不利于市场进行合理?#34892;?#30340;风险定价

        “目前地方政府债的价格具有某种非市场化的吸引力导致一些机构以排队打新的心态积极认购但这些临时的发行‘关照’难以长久后续自然要回归到常态更市场化的发行机制上来”?#34892;?#35777;券固定收益首席?#27835;?#24072;明明认为

        截至2018年末我国地方债余额已达18.07万亿元为债券市场第一大?#20998;?#32780;作为“开前门堵后门”的主要手段地方债市场已成为防范化解风险促进经济稳定增长的重要基础

        从财政部官员近期公开表态来看深化市场化改革或将是今年地方债乃至整个债市的发展主线发挥市场在资源配置中的作用推动市场化定价将是重要抓手

        “合理引导投标利率提高地方政府债券发行市场化程度”财政部国库司副主任郭方明此前在政府债研?#21482;?#19978;表示

        “着力推进市场化定价促进地方政府债券一二级市场联动发展融合发展”财政部预算司副司长王克冰也在该研?#21482;?#19978;表示“地方政府债券流动性是投?#25910;?#20132;易次数的结果?#23548;?#19978;是投?#25910;?#23545;债券价值发现的过程必须严格禁止地方政府债券发行中各类‘行政捆绑’和干预行为督促债务人债权人严格按照市场化原则交易科学合理对地方政府债券定价通过价格手段调节一级市场供求关系从而为提升二级市场流动?#28304;?#36896;条件最?#29031;?#27491;促进一二级市场联动发展融合发展”


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