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        地方融资平台借新还旧 发债条件放松
        2019-03-15 08:32:32    来源

         

        视觉中国图片 合成/刘海洋 数据来源Wind

        中国证券报记者13日从多位券商人士处获悉交易所日前窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件以借新还旧为目的发行公司债放开政府收入占比50%的上限限制交易所要求募集资金用途仅限用于偿还交易所公司债

        ?#30340;?#20154;士指出借新还旧发债申报条件的放松有利于畅通城投融资渠道有助于?#33322;?#34701;资平台短期偿债压力此举对城投债投资是一个利好消息未来城投债收益?#22763;?#33021;进一步下行此次放松可能部分挤压信托公司的政信业务但有利于地方融资平台非标融资成本下行化解政信业务存量项目风险

        畅通城投融资渠道

        华南某券商人?#23458;?#38706;交易所上述窗口指导暂时?#20174;?#25991;件下发仅为口头性质的指导

        “目前还没有操作细则?#36824;?#26681;据要求以借新还旧为目的发债文件上报交易所的时点必须是拟置换的债务还没有偿还也就是说以借新还旧为目的发行公司债上报新债务的时候旧的债务还要存续不能是自己找钱还完了再以此名义发新债”北方某券商债券承销人士表示

        借新还旧发债申报条件的放松有利于畅通城投融资渠道某国?#20889;?#34892;债券投资人士李伟化名告诉中国证券报记者交易所此举的目的在于?#33322;?#34701;资平台短期偿债压力以时间换空间

        据了解此次针对借新还旧发债窗口指导放开的“政府收入占比50%的上限限制”过去一直是交易所在审核地方融资平台发行公司债时坚守的一条重要“红线”

        交易所此前2016年9月2日表示对由地方政府及其部门直接或间接控股的企业申请发行公司债券暂按以下标准执行一是发行人被列入中国银监会地方政府融资平台名单的不得发行公司债券二是发行人属于退出平台类或者涉及土地开发政府项目代建等相关业务的其报告期来自所属地方政府的收入和现金流占比不得均超过50%但募集资金用于省级保障房的除外但审核?#23548;?#20013;发现部分发行人存在公司治理?#36824;?#33539;政企不分通过调整会计处理规避发行条件的情形不利于切实防范和化解地方政府债务风险根据监管部门的统一部署经过反复论证与审慎评估交易所对地方融资平台的甄别标准进行了修订具体为一是将“双50%”调整为“单50%”即报告期内发行人来自所属地方政府的收入占比不得超过50%取消现金流占比指标二是调整指标计算方法为提高指标合理性发行人计算政府性收入占比除了可采取报告期内各年?#26085;?#24220;性收入占比的算数平均值外?#37096;?#37319;取“加权平均法”

        城投债收益?#35270;?#26395;下行

        “借新还旧发债申报条件的放松对城投债投资是偏正面的消息”李伟表示未来城投债收益率信用利差可能下行

        事实上2018年7月以来?#32454;?#35780;级的城投债收益?#31034;?#22312;一路下行Wind数据显示2019年3月13日5年期中债城投债到期收益率AA+为4.31%与2018年7月2日的5.23%相比下降0.92个百分点

        在避险情绪下城投债依然是机构青睐的投资?#20998;种?#19968;“现在市场上资质好一些的城投债都比较抢手如市一级的城投债认购倍数达45倍区县级的也有2倍左右认购倍数都算比?#32454;?#30340;水平”李伟介绍

        海通证券首席经济学家姜超在研报中表示未来城投债投资价值凸显避险情绪将推动城投债?#26143;?#19968;方面融资平台债务监管边际放松另一方面由于民企债违约市场规避情绪重新发酵城投债避?#21344;?#20540;再度凸显

        政信合作趋规范

        除了发行债券非标融资也是地方政府融资平台重要的资金来源“城投借新还旧发债条件的放松一方面?#23548;?#25193;大了平台公司的可融资额度增加了资金渠道信托公司前期投放的政信项目相对安全另一方面新的政信业务落地将受到影响”某信托人士表示这对信托政信业务?#27492;?#26377;利有弊

        ?#30340;?#20154;士坦言“目前政府平台业务倾向于做一年期的项目用途主要是存量债务周转新项目并不是很多”某中型信托公司相关业务负责人介绍“今年公司内部整顿比较?#32454;?#27809;有扩大政信业务政信业务规模和占比?#20013;?#19979;滑”

        从资金端来看此前由于政信类集合信托产品具有一定政策和市场风险主流银行已不代销此类产品?#36824;?#36817;期银行又开始与信托公司洽谈代销渠道有望打开

        复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示政信合作的方式正变得更加规范信托公司既要克服“等一等”的观望情绪又要谨慎选择具有较强财政收入能力的区域进行合作本报记者 郭梦迪 张凌之


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